商报讯 （记者 叶晓珺） 近期，银行理财又迎“新宠”——混合估值法银行理财产品，备受追崇的一大原因便是其业绩的稳定性。有业内人士表示，混合估值法产品“进可攻、退可守”，既可以通过摊余成本法估值给投资者一定的收益确定性，又可以在市场震荡时通过择时交易增强潜在收益弹性。不过，由于混合估值类产品中的部分资产通过摊余成本法估值，这类产品只能是封闭式产品，可能不适合流动性偏好较高的投资者。

多家银行主推混合估值法理财

继公募基金推出多款混合估值法产品后，近日，混合估值法理财产品成为多家银行主推的产品之一，部分银行还将该类型产品放在App理财页面最明显的位置。

(资料图片仅供参考)

比如，农业银行于2月14日推出了名为“农银匠心·灵珑2023年第7期人民币理财产品（安居悦享）”的混合估值法理财产品。据介绍，该产品业绩比较基准为4.5%-5.5%，持有期限为1081天，为封闭式、非保本浮动收益产品，风险级别为中低风险。此外，在关于该产品的介绍里还标有“部分资产采用摊余成本法估值，不受市场波动影响；部分资产采用市值法估值，提升组合收益弹性”的字样。

除此之外，招银理财、工银理财、平安理财等也发售了混合估值法理财产品。比如，工银理财发布了“工银理财·恒睿睿益固收增强封闭式理财产品”，产品期限511天，业绩比较基准为4.2%-4.7%，该风险等级为PR2；招银理财发布了“招银理财睿稳泰封闭”理财产品，收益率3.25%-3.65%，持有期限425天；平安理财发布了“新启航第18期十四个月封闭”理财产品，投资期限417天，风险等级为中低风险，并且，平安理财在该产品介绍中还特别指出：“超80%债券资产-摊余成本法估值、不足20%债券资产-市值法估值”。

值得注意的是，目前推出的混合估值理财产品均为固收类产品，封闭式运行，期限偏中长，均为1-3年。

那么，混合估值法理财产品到底是什么？风险程度如何？

公开资料显示，“混合估值法”的“混合”主要是指产品净值估算方法的多元化，是将“摊余成本法”和“市值法”混合起来进行估值，即部分资产采用“摊余成本法”，部分资产采用“市值法”。“用大白话来说，所谓摊余成本法就是计算手里资产持有到期预计能赚多少钱，然后把这些收益平摊到持有的每一天，这样计价的好处就是能抹平波动，投资者看到的每日收益相对稳定。”业内专家介绍。

对于该理财产品的风险程度，某股份行客户经理表示：“如果与R1级别的货币基金相比，混合估值法理财产品波动会大一些；如果跟股票类产品相比，波动肯定相对较小。”但也有理财经理表示，此类产品封闭期内是不能灵活取现的，还会有一定风险。

收益与稳定性颇具优势

流动性稍显不足

混合估值法理财产品如此火爆，离不开其收益与稳定性上的优势。

虽是“新卖点”，但混合估值法理财产品早已有之，且规模不小。“银行理财的混合估值产品在此之前数量与规模已经很大，只不过在此之前估值优势不明显，没有作为卖点大力宣传，此次赎回风波也给此类产品带来新的机遇，重新成为市场焦点。”业内专家表示。

需要注意的是，这类产品的优缺点同样突出。优点是可以通过摊余成本法估值增加收益确定性，对个人投资者而言净值更加稳定，持有体验更好，利于长期持有；对发行机构而言，此类产品有助于缓解赎回潮下理财保有规模的持续下跌。

但究其不足之处，据记者梳理，目前理财公司推出的混合估值类产品的资产配置比例中，摊余成本法计量的资产占60%或更多，而市值法计量的资产占比在20%左右，因此依然有流动性不足等缺点。“混合估值产品出现后，还需观察此类产品最终的募集规模，其封闭属性可能不被一些流动性偏好较高的投资者接受。”中信证券首席经济学家明明表示。

招商证券尹睿哲固收团队也认为，首先，由于封闭期的限制，混合估值类产品的流动性较市值法产品更差，对偏好做“活钱”管理的投资者而言并非首选。其次，混合估值类产品中部分资产以持有至到期为目的，采取摊余成本法计量，对市场波动较为钝化，或掩盖资产的真实风险。再者，混合估值类产品中以摊余成本法计量的资产依然受到久期匹配、持有至到期等诸多约束，还需观察发行后的市场反应及监管态度的变化。从长远来看，随着市场发展和投资者理念的逐渐成熟，预计市值法产品仍将占领主流。